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上投双核基金-600592资金流向-巨亏、烧钱飞快,安派科财务表现惨淡,赴美IPO前途难料

[2019-11-08 20:40:43] 来源:腾讯新闻 编辑: 点击量:
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导读:安派科生物医学科技有限公司已经递交了申请文件,准备在美国市场进行IPO交易,预计融资2000万美元。SeekingAlpha刊文称,这家公司致力于开发和应用各种基于新技术的癌症检测方法,潜在市场非常巨大,但是公司自身的表现却令人难以满意——

安派科生物医学科技有限公司已经递交了申请文件,准备在美国市场进行IPO交易,预计融资2000万美元。SeekingAlpha刊文称,这家公司致力于开发和应用各种基于新技术的癌症检测方法,潜在市场非常巨大,但是公司自身的表现却令人难以满意——虽然营收增长起步点很低,但现在就已经开始减速,同时运营亏损巨大,烧钱飞快,而且还大有愈演愈烈的迹象。

概览

根据F-1注册文件,安派科计划通过在美IPO融资2000万美元。

该公司专注于开发各种癌症早期检测新技术。

安派科营收增长速度正在减缓,同时亏损巨大,烧钱速度可观。

公司与技术

安派科位于中国丽水,2010年创建,利用他们获得专利的癌症分化分析( Cancer Differentiation Analysis,CDA)技术来开发“下一代”癌症早期检测方法。

管理层以联合创始人、董事长、首席执行官俞昌为首,他曾为安集微电子的联合创始人、总裁。

安派科的CDA技术能够利用生物物理学手段通过血液检查来检测和评估一个人的整体癌症风险,达到“高精确度”。

该公司的CDA设备有一个集合传感系统,能够发现血液样本的一些特定生物物理学信号,以CDA技术及他们专有的运算法则进行分析,从多个生物学层面(蛋白质、细胞,直至分子)来测量和分析,或许多重参数(整体CDA值、蛋白质肿瘤因子(PTF)值和细胞肿瘤因子(CTF)值等)。

安派科管理层称,根据Frost & Sullivan的研究报告,他们是全球最早专注于以生物物理学手段来检测癌症的公司之一。

安派科在加利福尼亚州圣何塞有一处实验室,能够进行基于CDA技术的检测,以及生物化学检测。管理层披露,他们计划于2020年在宾西法尼亚州费城开设第二个美国实验室。

安派科已经与多家美国大学和医学研究中心签订研究协议,同时还在与多家美国医院、医疗机构、合约研究机构、管理型医疗公司等讨论在圣何塞实验室共同进行CDA技术测试的前景。

2017年,该公司共完成基于CDA的商业化测试19336例,2018年增至41607例,2019年前九个月完成41544例,较前一年同期的29036例大幅增长。

安派科的投资方包括张江科技投资等。

客户获取

安派科计划通过他们在圣何塞获得CLIA认证的实验室在2020年开始推出基于CDA的商业化测试。

销售和营销支出相对于营收的百分比在各个周期内表现不定。

以每投入1美元支出能够带来多少美元新增营收计算的销售及营销有效率在最近九个月周期内低至0.1上下。

在每个周期内,该公司每次测试实现的营收都下滑20%左右。

市场与竞争

根据Grand View Research 今年的一份研究报告,全球癌症诊断市场的总规模2018年约为1444亿美元,到2026年预计将达到2496亿美元,其间年均复合增长率7%。

推动市场预期增长的主要因素包括各种创新产品的持续问世,对各种疾病早期诊断需求的增长,以及癌症的日益多发等。

由于具有相应技能的专业人员工资较低,监管架构有利于加速新产品的批准,以及大量病患的存在,亚太地区预计将成为增长速度最可观的地区。

目前,已经在提供或者开发癌症筛查技术的主要竞争对手包括:

通用电气医疗

雅培

豪夫迈-罗氏

西门子医疗

Becton, Dickinson & Co.

Illumina

飞利浦

豪洛捷

财务表现

安派科近期的财务表现大致可以做如下概括:

营收在增长,但是速度在减缓

毛利润和毛利润率都在增长,但是速度也在减缓

运营亏损增加,运营利润率恶化

运营所需现金增加

以下即来自该公司注册文件的各种财务细节数据。

截至2019年9月30日,该公司现金储备340万美元,总债务1570万美元。

截至2019年9月30日的十二个月当中,该公司运营现金流为-580万美元。

IPO细节

安派科递交了申请,要发行代表A类股的美国存托股票,融资2000万美元。

A类股每股对应1票表决权,而创始人群体持有的B类股则每股对应10票表决权。标普500指数已经不再接纳采用类似多重股权结构的企业股票为成份股。

根据最新的文件,安派科计划将IPO净收益用于下列用途:

——在中国和美国进行研究,开发新的癌症检测方法和技术;

——扩张中国的营销和销售渠道,在美国开设新的临床实验室;

——一般性企业用途。

本次交易只有WestPark Capital一家承销商。

评论

安派科选择的时机很不理想,现在美股市场对美国企业IPO的热情都已经大不如前,更何况是一家中国企业的IPO,规模还如此之小。

该公司的财务细节显示,他们的营收基数很小,但即便如此,他们的营收增长速度还大幅度减缓了。

销售及营销支出相对于营收在占比在不同周期当中表现不定,但是在最近这个周期当中达到了最高点。其他的销售及营销有效率指标也都表现差劲,公司现在每次测试其实都要赔钱。

伴随将越来越多现金投入使用的需求,运营亏损不断扩大,这也正从另外一个侧面说明了他们尚未找到实现盈利的路径。

癌症检测市场的机会是巨大的,而且这一市场的需求还在旺盛增长,这也许就是本次IPO仅有的亮点了。

关键是,安派科的财务数据实在是太有挑战性了,因此对于这笔IPO交易的前景,本文实在难以抱有任何的乐观预期。

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